왜 현금이 이렇게 늘었나?

① 순이익은 482억인데,
② 영업 현금은 무려 828억 원이 들어옴. → 이 차이는 어디서?

배당·송금 전혀 없음

• 단 한 줄도 이익잉여금 감소 항목 없음
• 즉, 배당도 없고, 본사 송금도 없음
• 이익이 생기면, 전액 미처분이익잉여금으로 쌓기만 함

   2001년 법인 설립 이후 단 한 번도 배당 안 했을 가능성 농후
  실제로 이익잉여금이 자본금의 23배 수준에 달함 (자본금 약 132억 , 이익잉여금 약 3000억)

이익잉여금이 자산처럼 ‘쌓이는 구조

• 2023년 말: 이익잉여금 2,556억
• 2024년 말: 3,038억 → +482억 (당기순이익과 일치)
• → 즉, 나이키코리아는 벌면 그대로 쌓는 구조
• 배당금, 중간송금, 자사주 매입 등 자본활동 없음

샤넬 처럼 이익잉여금을 보유 하지 않고 전부 100% 배당하기도 하지만 이처럼 전혀 하지 않는 경우도 있다. 

• 추측 가능한건 나이키코리아의 매출원가는 우리가 일반적으로 생각하는 ‘공장 제조비용’이 아니라,
  미국 본사 또는 중간 허브로부터 구매한 내부거래 가격입니다.
• 이 가격 안에는 이미 본사의 마진이 포함되어 있기 때문에
  한국 법인의 이익률은 의도적으로 낮아지는 구조입니다. 
• 결국, 본사 수익은 매출원가 항목 안에 숨어있다고 볼 수 있다. 

핵심 포인트

• "원가"라는 표현보다는 "구매단가" 또는 "본사로부터 구매한 상품 가격"이라는 표현이 훨씬 정확합니다.
• 이는 일반 제조업과 전혀 다른 회계구조이기 때문입니다.
• 나이키코리아처럼 재고자산이 있는 무형 수입법인은 제조비 분석보다 매입처 구조 / 이전가격 / 유보이익 분석이 핵심입니다.